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行業熱點?|?重組整合成多地國企改革錨定路徑?

作者：證券時報來源：證券時報時間：2024-09-06

近來，央企和地方國企改革動作不斷。一方面，國資委全面推開央企上市公司市值管理考核，量化評價央企控股上市公司市場表現；另一方面，多地將地方國有企業的改革發展列為今年重要工作之一，重點領域重組整合、推動轉型升級和產業煥新成為多地國企的發力重點。

多位受訪者認為，這背后折射出“從發展到安全”的使命變遷；從資本視角來看，央企和地方國企的“呼應式”變革，尤其是從“規模考核”到“市值考核”的變化，會加速國企稀缺資產的重估之路。

重組整合

珠海市屬國有企業重組整合大會，不僅意味著新一輪國企重組整合行動的啟幕，而且被視為新一輪國企改革再提速的標志性事件。

珠海市國資系統新一輪重組整合工作動作很大，全市市屬國企將由13家減少至10家。其間將牽涉不少上市公司或其母公司。例如，華發集團整合九洲控股集團，全力支持華發集團沖擊“世界500強”；整合交通集團、珠海港集團、航空城集團，組建新的珠海交通控股集團公司，強化市屬企業對珠海交通物流領域的支撐作用等。

北京一位長期關注國企改革的專業人士認為，本次珠海市國資委新一輪重組整合，地產、交通、海產等產業都成為平臺，通過強強聯合的方式，有利于提升這些產業的競爭力，進而進一步調整優化市屬企業國有資本布局，為珠海國資國企做強做優做大注入改革動能。

珠海成為開年以來多地國企推動改革的一個典型樣本。從多個省份日前發布的2024年政府工作報告來看，多地都也明確了國資國企的改革方向和發展目標，重組整合也是通往改革煥新的重要抓手之一。

以四川為例，國資國企今年將在重點領域取得更大突破。例如，推動國有資本進一步向關系國計民生的重要領域、產業鏈價值鏈中高端環節、前瞻性戰略性新興產業集中，四川國資國企將加快同類業務橫向整合、產業鏈上下游縱向整合，整合重組全省重點產業領域資產資源，積極打造具有核心競爭力的大企業大集團。

從多地國資2024年的重要動作來看，一方面指向國有控股上市公司提質增效，另一方面是支持有條件的企業加快改制上市步伐。以廣州為例，2024年要提升國資國企核心競爭力，利用上市公司平臺實施專業化整合，力爭啟動實施2家左右上市公司并購及2家左右上市公司“二次混改”。

市值考核

在國企改革推進的過程中，戰略性重組和專業化整合一直是重要兩脈。整體來看，專業化整合多在具備同業競爭特點的主體之間發生；戰略性重組多在關系國家安全與現代化產業體系的主體發生，對優化行業整體集中度與提高資產證券化比例起到有益效用。

近兩年來，以中航電測重組等案例為代表，央企、地方國企還成為借助資本市場優化資產布局、推進專業化整合，實現上市公司高質量發展的重要力量。證券監管系統方面也曾明確推動央企加大上市公司并購重組整合力度，將優質資產通過并購重組渠道注入上市公司。

央企市值管理考核的全面推開，近期最受市場關注。按照國務院國資委部署，要進一步突出價值創造導向，增強考核分配精準性規范性有效性，引導國有企業著力提升增加值、功能價值、經濟增加值等“五個價值”，不斷增強核心功能、提高核心競爭力，更好發揮科技創新、產業控制、安全支撐作用。同時，在前期試點探索、積累經驗的基礎上，將全面推開上市公司市值管理考核。

從“規模考核”到“市值考核”的變化，是有基本面基礎支撐的。去年，央企整體實現了質量和效益的平穩增長。國務院國資委最新數據顯示，2023年中央企業實現營業收入39.8萬億元、利潤總額2.6萬億元、歸母凈利潤1.1萬億元。

地方國企改革的持續推進，也有穩定的基本盤作為支撐。以珠海為例，截至2023年年末，珠海市屬國企資產總額達12924.06億元，同比增長10.19%。2023年全年實現營業收入2770.30億元、利潤總額87.94億元、凈利潤43.06億元，同比分別增長10.04%、59.36%、190.75%。這成為地方國企規模效益指標實現雙增長的折射鏡。

前述人士認為，國資委全面推開市值管理考核，地方國企加速整合，這些都既有利于央企和地方國企的的持續健康發展，也有助于資本市場健康平穩運行和投資者信心回歸。